上证指数可借鉴创业板指数修订

4月30日，深交所及其子公司深圳证券信息公司发布公告，决定对创业板指数编制方案进行修订，以完善指数编制方法并提升可投资性。

本次修订主要包括两项内容：一是引入ESG负面剔除机制，在定期调整时剔除国证ESG评级B级以下的股票；二是设置权重调整因子，将单只样本股权重上限设定为20%。

创业板指数选取总市值大、流动性好的100只创业板股票作为样本，而目前创业板上市公司已达1380家左右，入选样本股对上市公司而言是一种荣誉。引入ESG负面剔除机制有助于保持样本股质量，规避投资风险，提升指数的投资价值。同时，设置20%的权重上限可防止个别权重股对指数产生过度影响，确保指数更具代表性。此次修订将进一步提升创业板指数的市场代表性和投资价值，为投资者提供更优质的投资标的。

关于权重限制比例的设置，建议可进一步优化。将单只样本股权重上限从20%降至10%甚至5%，能更有效避免“一股独大”现象。当前20%的设定过于宽松，实际很难触及，使得限制效果大打折扣。虽然如此，深交所此次修订的整体方向仍值得肯定。

笔者认为，深交所的修订思路尤其值得上交所借鉴。上证指数作为A股市场的代表性指数，其失真问题已相当严重。目前指数虽维持在3200-3300点区间，但不少个股股价已跌至相当于“9·24”行情前，甚至2600点时的水平。

造成这种失真的主要原因是五大行和“两桶油”等超级权重股对指数影响过大。只要这些权重股企稳，即便其他个股持续下跌，指数仍能保持平稳。这种结构性失衡导致市场出现“指数维稳、个股普跌”的异常现象，亟需通过优化指数编制方法来改善。

解决上证指数失真问题，可借鉴深交所创业板指数修订思路，重点从两方面着手：

首先，建立负面剔除机制，将存在重大问题的公司排除在样本股之外，避免投资者为不良公司买单。

其次，设置更严格的权重上限。鉴于上证指数是全覆盖指数，建议将单只样本股权重上限设定为1%甚至0.5%，以有效降低权重股对指数的过度影响。这一调整将显著改善指数失真问题，为更多股票创造公平的投资机会。

通过这两项改革，上证指数将更好地反映市场真实状况，提升其代表性和投资价值。