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近日，证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年重点任务。会议提出，要强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。
“严肃查处过度炒作”这一表述，在A股市场监管表态中并不多见。笔者记忆中，较为明确的提法出现在2019年7月，针对部分科创板新股上市后出现的异常价格波动和投机炒作现象，证监会新闻发言人曾表示，将严肃查处过度炒作等违法违规行为，并强调引导投资者理性参与新股交易。此后在2020年，证监会也在相关监管通报中提出，对部分题材股、概念股的过度炒作行为保持高压态势，要求交易所加强异常交易监控，并依法查处涉嫌操纵市场的行为。
此次证监会重提“严肃查处过度炒作”，显然具有明确针对性。随着2024年“9·24”以来A股市场行情持续向好，市场炒作氛围逐步升温，一些热门概念股、题材股被反复追捧，个别个股在短期内股价成倍上涨，投资风险明显积聚。此类炒作行为已成为加剧市场波动、影响市场稳定的重要因素。因此，在巩固市场稳中向好态势、防止市场大起大落的背景下，管理层提出“严肃查处过度炒作”，具有现实必要性。
不过，要真正落实“严肃查处过度炒作”，笔者认为，仍有必要从制度和执行层面进一步完善相关工作，重点可从以下四个方面着力。
首先，应为“过度炒作”制定明确的量化标准，尽量减少执法中的人为因素干预。通过量化标准对“过度炒作”予以清晰界定，使市场参与者对相关标准一目了然，也有助于投资者主动回避被过度炒作的股票，避免盲目参与其中。
在量化标准的设计上，可参照现有股价异动指标，也可在此基础上加以优化，不必过多考虑股价涨幅与大盘走势的偏离程度，而是直接以一定时期内的股价涨幅作为衡量依据。无论采取何种标准，都应做到边界清晰、便于考核，并尽可能简洁。
其次，“严肃查处过度炒作”应对新股与老股一视同仁。无论新股还是老股，法律地位均相同，市场监管应坚持公平公正原则，不能厚此薄彼。既不能只允许新股被过度炒作而限制老股，也不能反之。例如，部分新股上市首日涨幅达到数倍甚至十几倍，同样属于过度炒作。因此，严查过度炒作应从新股抓起，不能出现“新股首日可涨十几倍、老股十天翻一倍却被严查”的不对称现象，在新股与老股之间真正坚守资本市场的“三公原则”。
其三，要配套明确、可操作的监管措施，将“严肃查处过度炒作”落到实处，增强监管震慑力。在具体执行中，对相关股票采取停牌措施、对参与投机炒作的账户暂停交易，应成为基本手段；更为关键的是，要深入核查过度炒作背后是否存在违法违规行为，一旦查实，应依法追究相关主体的法律责任。
其四，应将过度炒作与操纵市场行为加以区分。对于涉嫌操纵市场的股票，可随时采取停牌核查或立案调查措施，不必等到其股价波动达到“过度炒作”的量化标准。过度炒作与操纵市场性质不同，查处可以同步进行，也可以分别推进：前者以量化标准为前提，后者则应坚持“发现一起、查处一起”，绝不能混为一谈。（作者系财经评论员）
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